Leichte Besserung für CEE-Währungen und Rubel
Zum Jahresende hin ist kaum ein Stein auf dem anderen geblieben und auch der Jahresbeginn hat viel Neues gebracht, was auch Verbesserungen für die Türkei bringen kann.
Zum Jahresende hin fand eine Kapitalflucht in die USA statt, die global erfolgte, und auch an den Börsen deutliche Spuren hinterließ. Emerging Markets litten stark, ebenso die Schweiz, oder sektoral die Rohstoffaktien. Die USA und Deutschland profitierten hingegen überproportional.
Für die kommenden Monate gehe ich davon aus, dass die aktuell stattfindende Erholung der Währungen vs. USD ein Ende finden wird. Mit zunehmender Klarheit hinsichtlich der Steuerpolitik in den USA und dem Kriegsverlauf in der Ukraine kann sich außerdem nochmalige Stärkung des USD ergeben.
Es ist zurzeit kaum absehbar, wie die tatsächliche Politik Trumps aussehen wird und was sie bewirken wird. Ich gehe aber davon aus, dass diese angesichts seiner Abneigung gegenüber dem Handelsbilanzdefizit in Richtung einer USD-Abwertungspolitik führen wird, von der auch die Währungen in Ost-Europa profitieren würden.
Von einem Kriegsende in der Ukraine würde CEE, RUB und Euro profitieren
Strebt Trump tatsächlich ein Kriegsende in der Ukraine an, wird dies nur unter Territoriumsverlusten der Ukraine funktionieren, was möglicherweise die Grundlage für zukünftige Auseinandersetzungen bietet.
Andererseits sind sowohl Russland als auch die Ukraine kriegsmüde und / oder waidwund. Ich rechne damit, dass im Endeffekt ein Ende mit Schrecken (für die Ukraine) besser wäre als ein Schrecken ohne Ende.
Europa und der Euro leiden unter dem Krieg „in Europa“. Endet dieser Krieg, wäre ein Nebenziel Trumps, den USD zu schwächen schon allein damit (teilweise) erreicht. Ich gehe davon aus, dass ein Kriegsende den Euro recht rasch auf 1,15 EUR/USD treiben würde.
Russland würde ebenfalls davon profitieren und wird sich wohl auf einen Deal einlassen, wenn es zumindest die Aussicht hat, wieder ohne Hemmnisse auf seine Devisenreserven zugreifen zu können und auf die Märkte zurückkehren zu können.
Russland ist in den letzten Jahren geostrategisch zu nah an China gerückt und verfügt über ein schier unerschöpfliches Reservoir an – auch kritischen – Rohstoffen, die die westlichen Staaten dringen benötigen. Ein Deal wäre im beiderseitigen Interesse und wohl ohne „Probleme auf dem Rücken der Ukraine“ auszutragen.
Sowohl Trump als Friedensengel, als auch Putin als Befreier der russischen Ostukraine könnten sich im eigenen Land als Friedensengel gerieren, Trump sogar weltweit dafür gefeiert werden.
Das Ende Assads in Syrien verbessert die Aussichten der Türkei
Der mit Hilfe der Türkei erfolgte Regimewechsel in Syrien ist für die Türkei (und Europa) eine klare Entlastung. Es besteht nicht nur die Chance, dass Millionen syrischer Flüchtlinge zurückkehren, sondern dass die Türkei ihre Einflusszone und wirtschaftlichen Einfluss ausdehnen kann. Die Abwertung der Lira hat sich im letzten Jahr verlangsamt und auch die Inflation geht dadurch langsam, aber sicher zurück. Sollte es im aktuellen Setting so weiter gehen und die aktuelle Annäherung an die EU (die die EU mehr braucht als die Türkei) Erfolge zeitigen, steht einem Ende der Abwertung der TRY aktuell nichts mehr im Wege. Diese könnte im zweiten Halbjahr einsetzen und vor allem vs. USD recht deutlich werden.