{"id":15941,"date":"2025-09-03T15:09:53","date_gmt":"2025-09-03T13:09:53","guid":{"rendered":"https:\/\/hedgego.at\/?p=15941"},"modified":"2025-09-03T15:09:55","modified_gmt":"2025-09-03T13:09:55","slug":"feste-tendenz-durch-hohe-realzinsen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hedgego.at\/de\/feste-tendenz-durch-hohe-realzinsen\/","title":{"rendered":"Feste Tendenz durch hohe Realzinsen"},"content":{"rendered":"\n

Die Aussicht auf sinkende Zinsen in den USA k\u00f6nnte eine gute Nachricht f\u00fcr die W\u00e4hrungsentwicklung in den Emerging Markets sein. Viele Notenbanken dort haben die Zinsen im letzten Jahr nicht gesenkt, weil sie sich sorgten, dass dies die W\u00e4hrungen nochmals schw\u00e4chen k\u00f6nnte, wenn die US-Zinsen konstant bleiben.<\/p>\n\n\n\n

Dies bei deutlich sinkenden Inflationsraten in den meisten L\u00e4ndern.<\/p>\n\n\n\n

Brasilien sah sich sogar gen\u00f6tigt, trotz r\u00fcckl\u00e4ufiger Inflation die Zinsen deutlich anzuheben und so die h\u00f6chste Realrendite zu erreichen, was zum einen die Nachfrage im Land drosselte, aber immerhin die Schw\u00e4che des Real beendete.<\/p>\n\n\n\n

Zinssenkungen in den USA k\u00f6nnten ein Befreiungsschlag werden<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Das Zinsniveau in Brasilien ist aktuell um 10% h\u00f6her als in den USA und 12% h\u00f6her als in der Euro-Zone. Die Inflationsrate ist dabei bei relativ stabilen 5%. Diese w\u00fcrde wohl deutlich sinken k\u00f6nnen, wenn der Real aufwertet. F\u00fcr die wirtschaftliche Entwicklung und die zuletzt an\u00e4mischen Einzelhandelsums\u00e4tze k\u00f6nnten Zinssenkungen allerdings belebend wirken.<\/p>\n\n\n\n

Ich habe Brasilien bewusst gew\u00e4hlt, weil es das extremste Beispiel f\u00fcr hohe Realzinsen ist. Diese sch\u00fctzen vor Abwertungsrisiken und setzen Wachstumspotentiale frei, wenn sie sich normalisieren (=die Zinsen sinken).<\/p>\n\n\n\n

Ich halte einen Zinsaufschlag auf die Inflationsrate von 3-4% f\u00fcr gerechtfertigt, um die wirtschaftlichen Schw\u00e4chen in Brasilien oder anderen Emerging Markets ausreichend zu reflektieren. Bei asiatischen EM sehe ich diesen Wert eher bei 1,5% – 2,5%. Hier besteht in allen besprochenen W\u00e4hrungen Potential, am wenigsten erwarte ich dieses dabei f\u00fcr Indien.<\/p>\n\n\n\n

Die Zinsen in EM werden auch ohne Zinssenkung in den USA sinken<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Die USA sind in den letzten Jahren viel mehr zu betrachten wie ein Emerging Market (wenn es um fundamentale Ungleichgewichte geht) und k\u00f6nnten auch aufgrund der Zollpolitik zu neuerlich steigenden Inflationsraten gelangen, die der FED mehrmalige Zinssenkungen unm\u00f6glich machen (solange es nicht zu deutlich steigender Arbeitslosigkeit kommt).<\/p>\n\n\n\n

Angesichts der Ausweisung hunderttausender illegaler Einwanderer ist es unwahrscheinlich, dass es am Arbeitsmarkt zu wesentlichen Verknappungen kommen wird. Steigende Inflation k\u00f6nnte also Zinssenkungen unm\u00f6glich machen.<\/p>\n\n\n\n

Der Inflationstrend in den Emerging Markets ist seitw\u00e4rts oder sinkend. Dies wird es den Notenbanken dort so oder so erlauben die Zinsen zu senken. Sinken Anleihenzinsen, f\u00fchrt dies zu einem Goldrausch bei Anleihenfondsmanagern.<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Sinkende Zinsen lassen die Anleihenkurse steigen<\/li>\n\n\n\n
  2. Hohe Zinsen sind in Anleihen festgeschrieben und werden zus\u00e4tzlich verdient zu den Anleihenkurssteigerungen<\/li>\n\n\n\n
  3. Die ersten beiden Punkte f\u00fchren zum rationalen Kauf-Verhalten f\u00fcr Fx-Anleihen und deren W\u00e4hrung => die Nachfrage nach EM-W\u00e4hrungen steigt und deren Kurs ist die dritte Performance-Quelle f\u00fcr die Fondsmanager, die in solchen Phasen ohne Kurssicherung an das Investment herangehen.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Die Konsequenz f\u00fcr Corporates <\/strong><\/h2>\n\n\n\n

    Die Rahmenbedingungen f\u00fcr Abwertungen von EM-W\u00e4hrungen sind aktuell nicht gegeben. Sicherungen von Forderungen sind teure Belastungen, die aktuell keinen Sinn ergeben. Setzen Sie LPOs mit ad\u00e4quaten Risikobudgets. Vor allem f\u00fcr mexikanische T\u00f6chter machen Sicherungen von USD-Forderungen hochgradig Sinn.<\/p>\n\n\n\n

    Unser letzter Beitrag<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Unser LinkedIn<\/strong><\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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